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Nel 2008 la Borsa cinese è la peggiore del mondo. Ripartirà?

Shanghaistock
Con il balzo odierno del 4,2% il mercato azionario cinese prova a reagire alla pesante ondata di vendite che ha colpito dallo scorso ottobre i listini di Shanghai e Shenzen dimezzandone il valore. A questo punto scatta una domanda: la scossa di questa mattina – a cui va aggiunto un altro punto percentuale guadagnato ieri – può essere interpretata come il segnale di un’inversione di tendenza? O è un rimbalzo tecnico? Tanto più che da inizio anno la Borsa cinese ha perso il 37%, mettendo a segno la peggiore performance tra i listini mondiali.

Per capirlo è opportuno, però, prima indagare sulle cause che hanno scatenato la recente e violenta ondata ribassista dei listini cinesi che fino allo scorso anno sembravano il nuovo Eldorado per grandi e piccoli risparmiatori. «A motivare la discesa è in particolare il crescente fenomeno delle privatizzazioni di partecipazioni statali – spiega Rossana Brambilla di Sella gestioni -. Questo significa che si sta ampliando l’offerta di titoli e capitali sul mercato. Di conseguenza, la domanda si sta riequilibrando e le quotazioni che in precedenza quotavano a premio si stanno livellando».

Fattore Hong Kong. A questo fattore va aggiunto, inoltre, che è in atto una riduzione dello scostamento tra le valutazioni delle società che sono quotate sia a Shanghai che ad Hong Kong. «Il mercato di Shanghai valuta di più le stesse società rispetto a quello di Hong Kong – prosegue Brambilla -. Un fattore destinato a rientare con la progressiva apertura del mercato cinese agli investitori istituzionali». La valutazione differente attribuita alle aziende quotate nei due listini spiega perché la Borsa di Hong Kong ha, sinora, retto l’onda d’urto del ribasso cinese accusando una flessione da inizio anno decisamente inferiore, pari al 9 per cento.

Investitori italiani. Questo ha permesso ai risparmiatori italiani che hanno acquistato fondi azionari pesati in titoli cinesi di ridurre le perdite, dato che questi panieri investono prevalentemente nella piazza di Hong Kong, in virtù delle forti restrizioni previste per l’accesso alla piazza finanziaria di Shanghai.

Scenario. «Ritengo che la Borsa di Hong Kong in questa fase sia interessante – conclude Brambilla -. Salvo che non ci siano evoluzioni particolarmente negative nell’economia internazionale. Le valutazioni raggiunte dai titoli e le prospettive sono più incoraggianti rispetto alle occasioni offerte dal listino di Shanghai».

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  • Francesco F. |

    Caro vito,mi sembra logico che dopo una lunga cavalcata la borsa cinese ha tirato il freno a mano,ma c’e’ un fattore che sfugge alla dott.ssa Brambilla che tu citi,che la Borsa cinese non è in mano al parco buoi autoctono ed estero ma al Grande Timoniere!!.
    Dal 2005 ad oggi la capitalizzazione del mercato azionario di Shanghai è si quintuplicata e la quota della ricchezza finanziaria cinese rappresentata da azioni è passata dal 9% al 40%. Livello decisamente elevato, ma ancora inferiore a quello di altre aree dell’Asia (escluso il Giappone).
    Le oscillazioni della Borsa rivestono quindi un’importanza sicuramente maggiore rispetto a soli due anni fa. Tuttavia,larga parte (3/4 circa) dei titoli quotati a Shanghai non sono liquidi in termini di flottante, ovverosia non sono in mano a famiglie o imprese private, disponibili per la compravendita. Sono, invece, in mano allo Stato o ad altri grandi investitori istituzionali stabili sempre collegati allo stato.
    Sotto questo profilo, quindi, dato un flottante pari al 25% circa del totale (era 33% in ottobre), lo stato ha buoni margini di manovra sia per non far surriscaldare troppo il mercato,e all’opposto per non farlo sprofondare troppo in presenza di shock esogeni(esempio caro petrolio che sta mettendo in ginocchio i trasporti su gomma,e soprattutto scarsita’ di carbone per energia elettrica che sta iniziando a piegare la produzione industriale per export ,e quindi inflazione che mina stabilita’ interna e che soprattutto viene esportata all’estero). Per concludere, credo che la esista il rischio di un prolungamento della fase correttiva in atto,e spero che dopo le olimpiadi la Cina non ci presenti il conto come spiega questo interessante articolo:
    The Last Days of Cheap Chinese
    Why American consumers are about to start paying more for clothes, electronics, toys, and just about everything else.
    By Alexandra Harney
    Posted Tuesday, April 8, 2008, at 7:33 AM ET
    Workers assembling toys on a production line in Shantou, China
    For years, American importers and Chinese factory managers have been having the same conversation. The importers would demand lower prices for products destined for American shelves. Factory managers would counter with a long list of reasons why they needed to charge more. Most of the time, the American importers would prevail, and Wal-Mart shoppers would rejoice.
    Not anymore. The era of cheap Chinese consumer goods may finally be ending, thanks to irrepressible inflation. Now when the Chinese present their lists, some American importers are conceding higher prices, meaning that American shoppers, for the first time in years, are starting to pick up the tab for rising costs in China. Some Chinese factories are now asking their American customers for price increases of as much as 20 percent to 30 percent.
    A store manager at a young women’s clothing store in Boston tells me the prices of some camisoles are rising. An executive in the athletic shoe industry says that Chinese factories and buyers are now negotiating about spring 2009 shoe lines, and that is where consumers will really start to see the impact of Chinese inflation. A manager of several discount stores confides his company has started raising prices of certain goods while putting others on sale. This is only the beginning: We’ll be paying higher prices for Chinese goods for years to come.
    Consumers of Chinese exports (read: you and I) have for the past two decades benefited from an extraordinary confluence of factors. China’s desire to attract foreign investment, rural workers’ hunger for higher wages than they could earn on the farm, and excess capacity in nearly every industry helped limit price increases for Chinese exports. The renminbi was undervalued, wages were low, raw materials were cheap, and government officials turned a blind eye to factories’ labor and environmental violations.
    But now a perfect storm has hit China’s manufacturers. So far this year, the renminbi has been appreciating at a 16 percent annualized rate. And prices for raw materials, which account for 60 percent to 70 percent of manufacturers’ costs, are soaring. Hundred-dollar-a-barrel oil has raised transport costs and the price of oil-related materials such as plastics. Although some economists expect raw material prices to weaken in the second half of this year, in the long term, the emergence of millions of new car drivers, home buyers, and office workers in India and China will keep the price of steel, plastic, and other raw materials high.
    At the same time, China is rolling out wage increases around the country and tightening its labor laws. Wages are rising at double-digit rates in coastal China. In January, Beijing introduced a new labor law that significantly strengthened the influence of the union in management decisions. The All-China Federation of Trade Unions, the country’s state-backed labor organization, has launched an aggressive recruiting campaign. Beijing hopes that better protection for workers through the union and the new labor law will placate its increasingly restive manufacturing workforce. But a tidal shift in the country’s demographics—a dwindling supply of young workers as a result of the “one child” policy in effect since 1979—will counteract Beijing’s efforts.
    China’s Generation Y, the children born after the one-child policy came into effect, are increasingly aware of their rights to a legal wage, health insurance, and a certain number of days off every month. Their demands for better treatment will continue to drive up the cost of manufacturing in China. Already, southern China’s Guangdong province, known as “the workshop of the world,” is short 2 million workers, the equivalent of 14 percent of America’s entire manufacturing workforce.
    The problem for American retailers and consumers hooked on $3 T-shirts and $30 DVD players is that there is no other China waiting in the wings to make cheap goods reliably for American shoppers. American importers are now arriving by the planeload in Vietnam, hoping to take advantage of the country’s lower wages. But Vietnam, hard as it tries, has only 85 million people—the size of one Chinese province. And only a fraction of its population is suitable for factory work. Moreover, prices are rising faster in Vietnam than anywhere else in Asia. Add in the rising incidence of strikes and labor disputes, and Vietnam looks increasingly like a short-term alternative.
    India, the other country often mentioned as a China surrogate, has not yet managed to get its act together to take advantage of China’s rising export prices. Importers say India is good at certain things—embroidery, for instance—but not at the volume production that the world depends on for cheap goods. India’s road and port infrastructure, while improving, is nowhere near as efficient as China’s.
    So importers are looking back to countries they once rejected in favor of China—Indonesia, Mexico, and Malaysia. And they are looking ahead to countries not yet integrated into the global consumer-goods supply chain, such as Brazil and Kenya. Every country, however, offers its own special risks: strong labor unions in one, political instability in another. None offers the one-stop shop appeal of China, where factories make everything under the sun. For the time being, then, we will all still be buying a lot of “Made in China” products—and paying ever more for them
    Ciao Francesco

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